Stock options strike

Noções básicas de opções: como escolher o preço de greve certo O preço de exercício de uma opção é o preço no qual uma opção de colocação ou chamada pode ser exercida. Também conhecido como preço de exercício. Escolher o preço de exercício é uma das duas decisões-chave (o outro é o tempo de vencimento) que um investidor ou comerciante deve fazer com relação à seleção de uma opção específica. O preço de exercício tem uma enorme influência sobre a forma como o seu comércio de opções vai se desenrolar. Leia mais para aprender sobre alguns princípios básicos que devem ser seguidos ao selecionar o preço de exercício de uma opção. Considerações sobre o preço da grelha Assumindo que você identificou o estoque no qual você quer fazer uma troca de opção, bem como o tipo de estratégia de opção - como comprar uma chamada ou escrever uma colocação - as duas considerações mais importantes para determinar o preço de exercício são ( A) sua tolerância ao risco. E (b) o seu desejado retorno de recompensa de risco. uma. Tolerância ao risco Digamos que você está pensando em comprar uma opção de compra. Sua tolerância ao risco deve determinar se você considera uma opção de chamada no dinheiro (ITM), uma chamada em dinheiro (ATM) ou uma chamada fora do dinheiro (OTM). Uma opção ITM tem uma maior sensibilidade - também conhecida como opção delta - ao preço do estoque subjacente. Então, se o preço das ações aumentar em um determinado valor, a chamada ITM ganharia mais do que uma chamada ATM ou OTM. Mas e se o preço da ação declinar. O delta superior da opção ITM também significa que isso recusaria mais do que uma chamada ATM ou OTM se o preço do estoque subjacente caindo. No entanto, uma vez que uma chamada ITM tem um valor intrínseco superior para começar, você poderá recuperar parte do seu investimento se o estoque apenas diminuir por um montante modesto antes da expiração da opção. B. Recompensa de risco e recompensa Sua recompensa de recompensa de risco desejada significa simplesmente o montante de capital que você deseja arriscar no comércio e seu objetivo de lucro projetado. Uma chamada ITM pode ser menos arriscada do que uma chamada OTM, mas também custa mais. Se você quiser apenas apostar uma pequena quantidade de capital em sua idéia de troca de chamadas, a chamada do OTM pode ser a melhor opção - perdão da chata. Uma chamada OTM pode ter um ganho muito maior em termos percentuais do que uma chamada ITM se o estoque superar o preço de ataque, mas, em geral, tem uma chance de sucesso significativamente menor do que uma chamada de ITM. Isso significa que, embora você reduza uma quantidade menor de capital para comprar uma chamada OTM, as chances de perder o valor total do seu investimento são maiores do que com uma chamada de ITM. Com estas considerações em mente, um investidor relativamente conservador pode optar por uma chamada de ITM ou ATM, enquanto um comerciante com uma alta tolerância ao risco pode preferir uma chamada OTM. Os exemplos na seção a seguir ilustram alguns desses conceitos. Seleção de preços de greve: Exemplos Consideramos algumas estratégias de opções básicas para o bom General Electric (NYSE: GE), uma participação de base para muitos investidores norte-americanos e um estoque que é amplamente percebido como um proxy para a economia dos EUA. A GE entrou em colapso em mais de 85 anos em um período de 17 meses a partir de outubro de 2007, subindo para um mínimo de 16 anos de 5,73 em março de 2009, quando a crise de crédito global ameaçou sua subsidiária da GE Capital. O estoque se recuperou de forma constante desde então, ganhando 33,5 em 2013 e fechando às 27,20 em 16 de janeiro de 2014. Vamos assumir que queremos negociar as opções de março de 2014 por razões de simplicidade, ignoramos o spread de oferta e solicitação e usamos o último preço negociado Das opções de março a partir de 16 de janeiro de 2014. Os preços de março de 2014 colocam e convidam a GE são mostrados nas tabelas 1 e 3 abaixo. Usaremos esses dados para selecionar os preços de exercício de três estratégias de opções básicas - comprar uma compra, comprar uma venda e redigir uma chamada coberta - para ser usado por dois investidores com tolerância de risco amplamente divergente, Conservative Carla e Risk-Lovin Rick. Cenário 1 - Carla e Rick são otimistas na GE e gostariam de comprar as chamadas de março. Tabela 1: Chamadas da GE de março de 2014 Com a negociação da GE às 27h20, a Carla acredita que pode negociar até 28 em março em termos de risco de queda. Ela acha que o estoque pode diminuir para 26. Ela, portanto, opta pela chamada de 25 de março (que é in-the-money ou ITM) e paga 2,26 por isso. O 2.26 é referido como o prémio ou o custo da opção. Conforme mostrado na Tabela 1, esta chamada tem um valor intrínseco de 2,20 (ou seja, o preço das ações de 27,20 menos o preço de exercício de 25) eo valor de tempo de 0,06 (ou seja, o preço de chamada de 2,26 menos valor intrínseco de 2,20). Rick, por outro lado, é mais otimista do que Carla, e sendo um tomador de risco, está procurando uma melhor remuneração percentual, mesmo que isso signifique perder o montante total investido no comércio, caso não funcione. Ele, portanto, opta pela chamada 28, e paga 0,38 por isso. Uma vez que esta é uma chamada OTM, ela tem apenas valor de tempo e nenhum valor intrínseco. O preço das chamadas de Carlas e Ricks, em uma variedade de preços diferentes para ações da GE por opção expirado em março, é mostrado na Tabela 2. Note que Rick apenas investe 0,38 por chamada, e este é o máximo que ele pode perder no entanto, seu comércio Só é rentável se a GE se comercializar acima de 28,38 (preço de operação de 0,28 preço 0,38) antes da expiração da opção. Por outro lado, a Carla investe um montante muito maior, mas pode recuperar parte do seu investimento, mesmo que o estoque desça até 26 por expiração da opção. Rick ganha lucros muito mais altos do que a Carla em porcentagem se a GE negociar até 29 por expiração da opção, mas Carla faria um pequeno lucro, mesmo que a GE negocie ligeiramente mais alto - digamos a 28 - por opção expirar. Tabela 2: Pagamentos para chamadas de Carlas e Ricks Como um lado, observe os seguintes pontos: Cada contrato de opção geralmente representa 100 ações. Assim, um preço de opção de 0,38 envolveria uma despesa de 0,38 x 100 38 para um contrato. Um preço de opção de 2.26 envolve uma despesa de 226. Para uma opção de compra, o preço de compensação é igual ao preço de exercício mais o custo da opção. No caso de Carlas, a GE deveria negociar pelo menos 27,26 antes da expiração da opção para que ela parta. Para Rick, o preço de compensação é maior, aos 28.38. As comissões não são consideradas nestes exemplos (para manter as coisas simples), mas devem ser tidas em conta quando as opções de negociação. Cenário 2 - Carla e Rick agora estão em baixa na GE e gostariam de comprar a Marcha. Tabela 3: GE março de 2014 Põe Carla acha que a GE poderia diminuir até 26 até março, mas gostaria de salvar parte do investimento se GE sobe em vez de diminuir. Ela, portanto, compra o lançamento de 29 de março (que é ITM) e paga 2.19 por isso. Na Tabela 3, vemos que isso tem um valor intrínseco de 1,80 (ou seja, o preço de operação de 29 menos o preço das ações de 27,20) e o valor de tempo de 0,39 (ou seja, o preço de colocação de 2,19% de valor intrínseco de 1,80). Como Rick prefere balançar para as cercas. Ele compra os 26 para 0.40. Uma vez que este é um OTM colocado, é composto de valor total do tempo e sem valor intrínseco. O preço de Carlas e Ricks coloca uma gama de preços diferentes para as ações da GE por expiração de opção em março é mostrado na Tabela 4. Tabela 4: Pagamentos para Carlas e Ricks coloca Nota o seguinte ponto: Para uma opção de venda, o equilíbrio O preço é igual ao preço de exercício menos o custo da opção. No caso de Carlas, a GE deveria negociar até mais 26,81 antes da expiração da opção para que ela parta. Para Rick, o preço de compensação é menor, às 25,60. Caso 3: Escrevendo uma chamada coberta Cenário 3 - Carla e Rick possuem as ações da GE e gostariam de escrever as chamadas de março sobre o estoque para ganhar renda premium. As considerações de preços de exercício aqui são um pouco diferentes, uma vez que os investidores têm que escolher entre maximizar o seu rendimento premium e, ao mesmo tempo, minimizar o risco de o estoque ser chamado. Portanto, vamos assumir que Carla escreve as 27 chamadas, que obtêm seu prémio de 0,80. Rick escreve as 28 chamadas, o que lhe dá um prémio de 0,38. Suponha que a GE fecha às 26h50 na expiração da opção. Neste caso, uma vez que o preço de mercado das ações é menor do que os preços de exercício das chamadas Carla e Ricks, as ações não seriam chamadas e manteriam o valor total do prêmio. Mas e se a GE encerrar às 27h50 na data da expiração da opção. Nesse caso, as ações da Carlas GE seriam chamadas ao preço de exercício 27. Escrever as chamadas teria, portanto, gerado o seu lucro líquido líquido do montante inicialmente recebido menos a diferença entre o preço de mercado e o preço de exercício, ou 0,30 (ou seja, 0,80 menos 0,50). As chamadas Ricks expiram sem exercicio, permitindo-lhe manter o montante total do seu prémio. Se a GE fechar às 28h50 quando as opções expiram em março, as ações da Carlas GE serão chamadas no preço de exercício 27. Uma vez que ela efetivamente vendeu suas ações da GE em 27, o que é 1,50 inferior ao preço de mercado atual de 28,50, sua perda nocional no comércio de escrita de chamadas é 0,80 menos 1,50 - 0,70. Ricks perdas nocionais 0,38 menos 0,50 - 0,12. Riscos de escolher o preço de exercício incorreto Se você é uma chamada ou colocar comprador, escolher o preço de exercício incorreto pode resultar na perda do prémio total pago. Esse risco aumenta quanto mais longe o preço de exercício é do preço atual do mercado, ou seja, fora do dinheiro. No caso de um escritor de chamadas, o preço de ataque incorreto para a chamada coberta pode resultar em um estoque subjacente chamado. Alguns investidores preferem escrever um pouco OTM chamadas para dar-lhes um maior retorno se o estoque é chamado, mesmo que significa sacrificar algum rendimento premium. Para um escritor. O preço de exercício incorreto resultaria na atribuição de ações subjacentes a preços bem acima do preço atual do mercado. Isso pode ocorrer se o estoque mergulhar abruptamente, ou se houver uma venda súbita do mercado que envia a maioria das ações em uma redução acentuada. Pontos a considerar Considere a volatilidade implícita ao determinar o preço de exercício: a volatilidade implícita é o nível de volatilidade incorporado no preço da opção. De um modo geral, quanto maior o estoque de giros, maior o nível de volatilidade implícita. A maioria dos estoques tem diferentes níveis de volatilidade implícita para diferentes preços de exercício, como pode ser visto nas Tabelas 1 amp 3, e os comerciantes de opções experientes usam essa inclinação de volatilidade como um insumo chave em suas decisões de negociação de opções. Nova opção que os investidores devem considerar aderir a princípios básicos tais como abster-se de escrever cobranças de chamadas ITM ou ATM em ações com volatilidade implícita moderadamente alta e forte impulso ascendente (uma vez que as probabilidades de que o estoque seja chamado pode ser bastante alto) ou ficar longe de Comprar OTM coloca ou chama ações com volatilidade implícita muito baixa. Tenha um plano de back-up: a negociação de opções requer uma abordagem muito mais prática do que o investimento típico de compra e retenção. Tenha um plano de back-up pronto para as negociações de sua opção, caso haja um aumento repentino no sentimento para um estoque específico ou no mercado amplo. A decadência do tempo pode reduzir rapidamente o valor das suas posições de opções longas, por isso considere cortar suas perdas e conservar o capital de investimento se as coisas não estiverem a caminho do seu caminho. Avalie recompensas para diferentes cenários: você deve ter um plano de jogo para diferentes cenários se você pretende ativar as opções de negociação ativamente. Por exemplo, se você escrever regularmente chamadas cobertas, quais são os retornos prováveis ​​se os estoques são chamados, versus não chamados Ou se você é muito otimista em um estoque, seria mais lucrativo comprar opções de curto prazo em uma greve mais baixa Preço ou opções com prazo mais longo a um preço de exercício mais alto. Escolher o preço de exercício é uma decisão chave para um investidor ou comerciante de opções, pois tem um impacto muito significativo na rentabilidade de uma posição de opção. Fazer sua tarefa de casa para selecionar o preço de exercício ideal é um passo necessário para melhorar suas chances de sucesso na negociação de opções. Patrimônio do Empregado: O Preço de Ataque da Opção Algumas semanas atrás conversamos sobre opções de estoque com algum detalhe. Expliquei que o preço de exercício de uma opção é o preço por ação que você pagará quando você exercer a opção e comprar as ações comuns subjacentes. E expliquei que a empresa é obrigada a atingir as opções dos empregados no valor justo de mercado da empresa no momento em que a opção é concedida. O Conselho de Administração tem a obrigação de determinar o valor justo de mercado para efeitos de emissão de opções. Durante muitos anos, os conselhos fariam isso sem qualquer entrada de terceiros. Eles apenas discutiam isso regularmente e estabeleceram um novo preço de tempos em tempos. Isso levou a alguns casos de abuso em que os Conselhos fixaram o preço de exercício artificialmente baixo para tornar as opções da sua empresa mais atraentes para os potenciais empregados. Eu me sentei em muitos conselhos durante este tempo e posso dizer-lhe que sempre houve uma tensão entre manter o preço de exercício baixo e cumprir nossa obrigação de refletir o valor justo de mercado da empresa. Não era um sistema perfeito, mas era um sistema decente. Cerca de cinco anos atrás, o IRS se envolveu e emitiu uma regra chamada 409a. O IRS examina as opções como compensação diferida e considerará as opções como uma compensação tributável se não seguirem regras muito específicas. Devido ao abuso desenfreado das práticas de compensação diferida no final dos anos 90 e início da última década, o IRS decidiu alterar algumas regras e, assim, obtivemos 409a. A decisão 409a é muito ampla e trata de muitas formas de compensação diferida. E aborda diretamente a configuração dos preços de exercício. 409a coloca alguns dentes reais nas obrigações da Diretoria de garantir opções a valor justo de mercado. Se os preços de exercício forem muito baixos, o IRS considerará que as opções são receitas correntes e buscarão cobrar impostos sobre a renda após a emissão. Não só o empregado terá obrigações fiscais no momento da concessão, mas a empresa terá obrigações de retenção. Para evitar tudo isso, o Conselho de Administração deve documentar e provar que o preço de exercício é o valor justo de mercado. Mais importante ainda, o 409a permite ao Conselho usar uma empresa de avaliação de terceiros para aconselhar e recomendar um valor de mercado justo. Como você poderia esperar, o 409a deu origem a uma nova indústria. Existem agora muitas empresas de avaliação que obtêm a totalidade ou a maior parte de sua renda fazendo avaliações em empresas privadas para que os Conselhos possam sentir-se confortáveis ​​ao conceder opções sem risco fiscal aos empregados e à empresa. Este relatório de avaliação de uma empresa terceirizada é chamado de avaliação 409a. A grande maioria das companhias privadas agora faz 409a avaliações pelo menos uma vez por ano. E muitos os fazem em uma base mais freqüente. Quando sua empresa concede opções, ou se você é um empregado e está recebendo uma concessão de opção, o preço de exercício provavelmente será definido por uma empresa de avaliação de terceiros. Você pensaria que este sistema seria melhor. Certamente o IRS pensa que é melhor. Mas, na minha experiência, nada realmente mudou, exceto que as empresas estão pagando 5000 a 25,000 por ano para consultores para avaliar suas empresas. Ainda há pressão sobre as empresas para manter os preços baixos para que suas opções sejam atraentes para os novos funcionários. E essa pressão é transferida para as empresas de avaliação 409a. E a qualquer momento alguém está sendo pago para fazer algo, você tem que questionar quão objetivo é o resultado. Eu olho para as taxas que nossas empresas pagam para 409a empresas de avaliação como o custo de continuar a emitir opções a preços atraentes. É a lei e nós cumpremos. Nem muito mudou. Há uma coisa que mudou e está relacionada ao cronograma das bolsas. Costumava ser que a Diretoria poderia exercer um pouco de quot julgement em relação ao tempo de concessões e eventos de financiamento. Se você tivesse um grande aluguel e um financiamento planejado, o Conselho poderia estabelecer o valor justo de mercado, obter o contrato contratado e, em seguida, fazer o financiamento. Agora isso é muito mais difícil de fazer. É preciso tempo e dinheiro para fazer uma avaliação 409a feita. A maioria das empresas vai fazer uma nova depois de concluir um financiamento. E a maioria dos advogados aconselhará uma empresa a colocar uma moratória sobre os subsídios de opções por algum tempo, liderando e através de um financiamento e fazendo todas as concessões pós-financiamento e publicar a nova 409a. Isso levou a um monte de situações no meu portfólio pessoal quando um novo funcionário recebeu quotscrewedquot por uma grande rodada. O Conselho e a administração são realmente estratégicos em torno de grandes contratações e eventos de financiamento para evitar essas situações. E mesmo com o melhor planejamento, você terá problemas com isso. Se a empresa que você está juntando é no início do seu desenvolvimento, o preço de exercício provavelmente será baixo e você não deve prestar muita atenção a ele. Mas à medida que a empresa se desenvolve, o preço de exercício aumentará e ele se tornará mais importante. Se a Companhia é um flyerquot quothigh e está indo para uma grande saída ou IPO, preste muita atenção ao preço de exercício. Um preço baixo pode valer muito dinheiro em uma empresa onde o valor está aumentando rapidamente. Em tal situação, se houve uma recente avaliação 409a, provavelmente você está em uma boa situação. Se a empresa é um roteador alto e está atrasada para uma avaliação 409a, você precisa ser particularmente cuidadoso. Toda essa área de preços de exibição de opções é complicada e cheia de problemas para conselhos e funcionários. Isso levou a uma tendência crescente de opções e de unidades de estoque restritas (RSU). Nós falaremos sobre eles na próxima semana.